山鹰国际：纸业循环的全球织网者
从“废纸荒”到全球原料布局，这家中国包装纸巨头正通过“海外收纸+国内造纸”的闭环模式，重塑产业链安全。
在“禁废令”重塑中国造纸行业格局的背景下，山鹰国际（Shanying International）走出了一条独特的全球化生存之路。
不同于消费品牌的“出海卖货”，山鹰的全球化是一场关于“原料安全”的保卫战。通过在北美和欧洲收购浆纸厂，并在东南亚建立再生浆基地，山鹰构建了一个跨越三大洲的资源循环网络，确保了其在国内市场的产能扩张不受原料掣肘。近期拟出售北欧纸业（Nordic Paper）的动作，更显示了其聚焦核心主业、优化资产结构的战略定力。
全球版图：原料为王，布局海外
山鹰的全球化布局紧紧围绕“原料纤维”展开。面对国内废纸缺口，它率先在海外建立了再生浆供应体系。
北美：凤凰纸业 (Phoenix Paper)
2018年，山鹰收购了位于美国肯塔基州的Wickliffe工厂，更名为Phoenix Paper。这不仅是一个造纸厂，更是山鹰获取北美优质长纤维（针叶浆）的战略支点。这里生产的纸浆源源不断地运回中国，提升了山鹰成纸的物理强度和品质。
Image: Nordic Paper Official
欧洲：北欧纸业 (Nordic Paper)
2017年收购的瑞典Nordic Paper曾是山鹰进入高端防油纸市场的跳板。但在2024年，山鹰宣布拟出售其持有的股权。这一“进”一“退”，反映了公司在去杠杆背景下，重新聚焦国内大循环、剥离非核心资产的务实战略。
![[Image of Paper Recycling Facility]](https://www.paper.com.cn/image/upload/202108/16302859506060.png)
Image: Industry Sources
东南亚：废纸的中转站
在泰国、马来西亚等地，山鹰通过合作或自建方式布局了再生浆产能。这里是将欧美废纸“变废为宝”的第一站，加工成纸浆后再进口到中国，巧妙规避了中国的“洋垃圾”禁令，保障了原料生命线。
商业模式：闭环与垂直一体化
山鹰的核心竞争力在于打通了“回收-造纸-包装”的全产业链。
再生资源 (Recycling)
原料控制
云印技术： 搭建“云链”平台，整合国内回收渠道。
海外布局： 美、欧、东南亚的回收网络，确保在原料紧缺时代拥有“粮票”。
工业造纸 (Papermaking)
规模效应
主要产品： 箱板纸、瓦楞原纸。
产能： 在安徽、浙江、湖北、福建、广东布局五大造纸基地，产能规模位居行业第二，仅次于玖龙。
包装服务 (Packaging)
高附加值
客户： 阿里、京东、顺丰、海尔等。
策略： “百亿包装”计划。通过全国布局的包装厂，为大客户提供一站式包装解决方案，平滑纸价波动风险。
特种纸 (Specialty Paper)
技术壁垒通过北欧纸业引进的技术，在食品包装纸、热转印纸等细分领域建立优势。即使出售北欧纸业，技术基因已留存。
业务结构分析
2023年营收结构 (Revenue Breakdown)
数据来源：公司2023年报
财务表现：穿越周期的韧性
造纸行业具有显著的周期性。2022-2023年，受需求疲软和成本高企影响，山鹰业绩承压。但2024年以来，随着产能释放和成本优化，盈利能力正在修复。
营收与净利趋势 (Financial Growth)
单位：亿元人民币 | 数据来源：历年财报
2024年复苏迹象： 2024年前三季度，山鹰实现归母净利润1.56亿元（扣非后为负，但同比大幅减亏）。公司正在通过出售非核心资产（如北欧纸业股权）回笼资金，降低负债率，轻装上阵。
进化史：从区域到全球
立足华东，初具规模
前身为马鞍山造纸厂。2001年上市，深耕长三角地区，成为区域性包装纸龙头。
吉安入主，全国扩张
吉安集团借壳上市，吴明武成为实控人。开启全国性产能扩张，布局华中、华南基地。
全球配置，产业链闭环
收购Nordic Paper（2017）、美国Wickliffe工厂（2018）。应对“禁废令”，构建“外废内运”的原料壁垒，并向下游包装延伸，打造一体化巨头。
未来展望：瘦身与聚焦
资产优化 (Deleveraging)
出售北欧纸业股权是关键一步。未来山鹰将更加聚焦国内大市场，利用回笼资金降低财务费用，提升净利率。
绿色低碳 (Sustainability)
作为再生资源利用企业，山鹰在“碳中和”背景下具备天然优势。光伏发电、沼气利用等绿色工厂建设将成为新的降本增效点。
“山鹰国际的故事，是中国制造企业在原料约束下，利用全球资源反哺国内市场的经典案例。它正在从‘规模扩张’转向‘高质量发展’，试图在周期的波涛中找到最稳固的锚点。”