公司披露显示，中兴通讯2025年国际市场收入为441.61亿元，占总收入32.98%，同比增长12.39%；2026年上半年国际收入同比增长33.1%，占同期总收入35.7%。这是一条加速信号，但不是完整的盈利证明：海外毛利率、客户集中度、各国业务结构和现金回款的公开信息仍有限，全球化质量还需结合本地运营证据判断。
一、增长从哪里来：收入扩张与区域分布
公司披露：2025年国际市场收入441.61亿元，同比增长12.39%，占总收入32.98%；国际业务毛利率28.16%，同比提升1.25个百分点。按年报的区域分类，中国以外亚洲收入178.03亿元，占13.29%；非洲收入69.35亿元，占5.18%；欧洲、美洲及大洋洲合计194.24亿元，占14.51%。这说明境外市场不是单一地区，但年报的区域分类较宽，不能据此判断某个国家或客户的盈利水平。
2026年上半年，公司披露国际收入同比增长33.1%，占总收入35.7%。同期总营收780.3亿元，同比增长9.0%。两个增长率反映的期间分别为2025全年与2026上半年，不能简单拼成连续年度增长曲线；但从公司口径看，国际市场收入增速高于集团整体增速，且占比提升。
分析：这让“出海”从规模补充转为更重要的增长来源。不过，只凭收入增速无法区分新项目、既有项目交付、价格/汇率变化或产品组合的贡献，后续要观察订单、毛利、现金流与可持续客户关系。
二、出海不是单线业务：网络、终端与企业数字化交织
年报描述的海外运营商业务聚焦重点国家和主流运营商，并把握5G建设与光纤升级机会。公司列出印度尼西亚网络项目、越南5G产品落地，以及在菲律宾、缅甸、孟加拉、哈萨克斯坦、喀麦隆和坦桑尼亚等市场的份额进展；这些是公司自述的项目和经营情况，公开资料未提供全部合同规模、利润贡献或市场份额的统一口径。
终端业务则通过运营商合作和开放零售渠道扩大覆盖。公司称，2025年海外手机销售实现双位数增长，并持续拓展东南亚、中东、非洲、欧洲和拉美的公开渠道。渠道扩张的意义在于更直接接触终端需求，但它同时要求本地营销、售后、库存管理和产品合规投入；出货增加并不自动等于品牌力或净利润同比增加。
另一个变化是算力与数据中心。中兴通讯称，2026年上半年算力收入同比增长超过55%，占集团收入35.1%；服务器与存储收入增长近60%，数据中心产品收入增长超过90%。公司还表示相关产品正在东南亚和拉美等新兴市场加速拓展。披露没有单列境外算力收入，因此不能把集团算力增长全部归因于出海；更稳妥的结论是，算力产品为其海外企业业务提供了新增长方向。
三、经营模式的变化：从项目交付到更深的本地执行
通信设备国际化的传统底盘，是运营商采购、网络建设、设备维护与长期升级。对设备商而言，赢得招标只是起点，后续还要完成适配、部署、验收、运维和技术支持。进入更多国家后，监管标准、网络频段、数据治理、本地伙伴、备件与服务响应都会影响项目的交付周期和总成本。
中兴通讯年报还提到与中国出海企业合作，服务海外服务器、数据中心和新能源基础设施需求。此类协同可能带来跨境客户入口，但它与建立当地独立客户基础是两回事。判断本地化深度，建议持续追踪：当地客户收入占比、项目复购、当地员工和服务能力、交付周期、售后成本，以及非中资客户收入的变化。当前公开披露不足以完整回答这些问题。
分析：海外收入增速是一项有用的领先信号；若它与本地客户复购、服务网络和现金回款同时增强，才更能说明全球经营能力已从“把设备卖出去”走向“在当地持续运营”。
四、利润与现金：收入增长仍需经受结构检验
2025年国际业务毛利率为28.16%，低于集团综合毛利率30.25%。因此，境外收入占比提升并不天然改善集团整体利润率。值得注意的是，国际业务毛利率同比上升1.25个百分点，而国内市场毛利率同比下降11.90个百分点；跨市场比较仍受产品组合和项目结构影响，不能直接解释为单纯的区域效率差异。
2026年上半年，中兴通讯提示行业周期与业务结构变化对毛利率形成压力。公司整体净利润、经营现金流与研发开支可帮助理解经营环境，但并未披露足够的国际业务独立现金流数据。外部读者因此无法仅凭收入增速，核算各国项目的回款质量与资本回报。
五、风险与局限：规模扩张背后的约束
- 披露颗粒度：区域收入分类较粗，缺少国家层面的收入、利润和现金回款分项。
- 客户与项目集中：运营商和大型政府/企业项目金额高、周期长，招标、验收或付款延迟会影响业绩节奏。
- 法规与供应链：通信网络和数据中心属于受监管业务，出口合规、网络安全、数据本地化、认证与供应链限制需逐国评估。
- 价格与利润：产品组合变化、竞争和汇率会影响毛利率；集团或区域综合数字不代表单个项目利润。
- 公司披露属性：市场份额、项目落地和渠道增长的信息主要来自公司年报与业绩公告，应与当地招标、监管或客户资料交叉核验。
结论：增长已经可见，本地经营质量仍是下一道验证题
中兴通讯的国际收入在2025年增长，并在2026年上半年进一步提速；网络、终端和算力为海外业务提供了多条产品线。当前证据能够支持“境外收入权重上升、市场布局更广”这一结论，但还不足以证明每个地区都形成了高利润、可重复的本地经营模式。
接下来最值得观察的不是单一季度增速，而是海外收入与毛利、回款、复购、本地服务能力是否同步改善；算力增长是否能在海外披露中被单独验证；以及运营商项目之外，企业和消费者业务能否形成稳定客户组合。若这些指标逐步清晰，中兴通讯的出海叙事才从销售扩张走向全球经营能力。
编辑说明：文中经营数据来自公司报告与公告；项目/市场表现按公司披露标注。本文分析不构成投资建议。
来源与数据口径
- ZTE Corporation, 2025 Annual Report，2026-03-26发布；区域收入、国际收入、毛利率及公司所述海外经营进展。金额为人民币。
- 中兴通讯：2026年上半年营收780.3亿元，国际市场收入同比增长33.1%，2026-08-21；公司半年报业绩摘要。收入增长为同比，收入占比按同期集团收入计算。
- ZTE Reports Record-High H1 2026 Revenue，2026年上半年业务与市场描述；算力收入与区域拓展为公司披露，不单列境外算力收入。
- 中兴通讯投资者关系：公司报告与公告，用于核对年报、半年报及后续披露版本。